维持滔搏跑赢行业评级 下调目标价至3.88港元
中金证券近期释放了关于滔搏（06110）的最新研究报告，下调了该股未来两年的估值预测，并维持其跑赢行业评级，报告指出，考虑到需求偏弱及主力品牌仍在调整期，中金将滔搏FY26/27年EPS预测下调至0.20/0.23元，对应14/12倍FY26/27年P/E维持，相应地，目标价也下调至3.88港元，相对于当前股价具备24%的上行空间。
在报告中,中金对滔搏的运营表现进行了详细分析，3QFY26期间，滔搏的零售及批发业务总销售金额同比下滑高单位数，直营门店毛销售面积较8月末减少1.3%，显示出终端需求相对偏弱，虽然季内零售渠道表现优于批发，但线下渠道在低基数下仅略有改善，线上渠道受基数影响，同比增速较1HFY26有所放缓，库存管理较为理想，11月末库存总额同比下降，周转效率良好。
需要关注的是,虽然12月以来的终端需求仍受到天气波动和节日错期的影响，但零售折扣因低基数支持同比基本持平，管理层对短期环境保持审慎态度，规划通过折扣和健壮运营管理来应对挑战，同时预计2HFY26费用优化将取得较好效果，管理层正在积极拓展跑步、户外等新赛道，目标是成为中国市场的一站式运营合作伙伴。
中金在报告中强调,行业竞争加剧和终端零售环境不及预期是当前的主要风险，虽然面临这些挑战，中金依然认为滔搏具备跑赢行业的潜力，并将继续密切关注公司的市场动态和运营进展。
